天风研究：容量电价是保证电力系统充裕性的必要工具，关注华能国际、皖能电力等投资标的她曾被称为央视最美主持人，消失11年以为是离职，其实早已离世！（什么是容量电费）难以置信，

作者：郭丽丽团队

近年来充斥节能环保MW体量的稳步提高和供电系统系统改革的急速推进，煤炭角色也将逐渐从水力控制器过渡到调节控制器，因而亟须创建科学合理的耗用电量补偿金监督机制，以确保煤炭水力机组收益，提供更多有效的水力股权投资信号。下周，我们将对消费市场所关心的耗用电量水价相关难题展开剖析与探讨。

下周专题讲座：

核心观点

为何须要耗用电量水价——确保供电系统系统充足性的必要性辅助工具

国内节能环保MW体量急速提高，占比稳步提高，但风光水力受地域环境等负面影响存在较强的方便快捷MW大师复杂性，而煤炭水力机组的电气特性可为供电系统系统稳定和平衡贡献关键支撑，因而，保持科学合理耗用电量的煤炭水力机组对确保供电系统安全性具有关键意义。而充斥节能环保MW的稳步扩张，煤炭水力机组耗用电量利用效率或将急速下降，进而引致收益率下滑，如不彻底解决民营企业资本生产成本的拆解难题，必然阻碍民营企业股权投资信心，引致长期水力股权投资严重不足，进而引致煤炭水力机组耗用电量严重不足，负面影响供电系统系统的供电系统安全性，因而须要构建适合中国电力消费市场的耗用电量监督机制。

耗用电量水价依何TNUMBERA0512Ci——accuracy方便快捷MW大师位耗用电量财务杠杆为依照展开计量

耗用电量补偿金监督机制将水力机组的耗用电量生产成本拆解与水力运行相对解耦，耗用电量水价主要就充分反映水力厂的财务杠杆，与水力厂类别、股权投资服务费、交费利率和固定资产形式等息息相关；用电量水价主要就充分反映水力厂的变动生产成本，与燃料服务费和材料服务费等息息相关。以山东为例，其在2020年4月率先提出对参予电力现货消费市场的锅炉水力水力机组展开耗用电量补偿金，其补偿金产品价格依照水力水力机组财务杠杆计量，主要就包括水力机组固定资产固定资产及财务服务费，补偿金耗用电量综方便快捷MW大师合考虑投产年数及水力机组可用状态，按MW耗用电量换算得到。

哪种类别水力机组可以获得耗用电量水价——供电系统系统中的“耗用电量接受者”

耗用电量监督机制是以确保今后供电安全，即确保供电系统系统在面对高峰损耗时水力耗用电量充足为目标，以提供更多除电能量消费市场与辅助服务消费市场以外有确保的耗用电量订阅为手段，而创建的一种经济激励形式。全消费市场的耗用电量服务费补偿金根据对今后所需耗用电量的服务费估计，向消费市场中所有具备条件的耗用电量接受者按预先预设的补偿金产品价格基于MW耗用电量或参予市方便快捷MW大师场用电量支付耗用电量服务费，与水力机组类别和锅炉能力无直接关联。

耗用电量水价生产成本由谁承担——或以工商业用户为主

山东在2020及2022年两版耗用电量补偿金水价相关政策中均明确表明，山东耗用电量消费市场运行前，参予电力现货消费市场的水力水力机组耗用电量补偿金服务费从用户侧收取，其中包含全网所有消费市场化用户用用电量。而根据《国家发展改革委关于进一步深化锅炉水力上网水价消费市场化改革的通知》，等文件精神，自2021年10月15日起，除了居民和农业用电继续执方便快捷MW大师行政府定价外，工商业电力用户要全部进入电力消费市场，按消费市场产品价格购电。

股权投资建议：

随着煤炭角色的转变，单一用电量消费市场仅能确保煤炭水力机组边际运行生产成本的拆解，不能体现煤炭水力机组作为调节性控制器的耗用电量价值。为确保供电系统系统长期耗用电量充足性，并提供更多有效的水力股权投资信号，采用科学合理的耗用电量补偿金监督机制将是今后的发展方向。具体标的方面，建议关注【宝钢股份】【盛和资源】【建投能源】【京能电力】【华电国际】【大唐水力】等。

风险提示：原材料产品价格方便快捷MW大师大幅波动风险；设备订单不及预期；宏观经济波动风险。

注：文中的下周时间为2023.09.04-2023.09.10。

本文源自券商研报精选